证配所财报解读｜瑞幸咖啡一季报收入增四成，黎辉接替郭谨一担任董事长

4月29日晚，瑞幸咖啡（OTC：LKNCY）公布2025年第一季度财报，单季收入同比增长超四成。当天，瑞幸咖啡还公布了一项高层人事任命证配所，瑞幸最大股东大钲资本董事长兼首席执行官黎辉接替郭谨一担任董事长，后者转任公司首席执行官及董事。

一季报显示，在2024年四季度经营指标改善后，瑞幸咖啡的财务指标又有进一步改善，第一季度总净收入88.7亿元人民币，同比增长41.2%，GAAP营业利润大幅增长至7.4亿元，营业利润率为8.3%。一季度月均交易客户数达7427万，同比增长24%。

在外界关注的同店销售增长率（大型连锁餐饮企业的关键经营指标）数据上，此前由于咖啡价格战和市场竞争的加剧，瑞幸咖啡的同店销售增长率为-16.7%，2024年这一数据逐季改善，并在2024年12月实现了转正，2025年一季度瑞幸自营门店同店销售增长率为8.1%。

业绩会上，瑞幸管理层称，一季度同店销售增长率提升主要是受到杯量增长拉动，一方面与国内咖啡消费需求加速释放有关，一季度天气较暖也有帮助；另一方面，也说明了瑞幸前两年开店质量较高。

2025年第一季度，瑞幸单季净新开门店1757家，开店速度较2024年略有提升。截至一季度末，瑞幸咖啡全球门店总数为24097家，环比增长7.9%。中国市场净增1743 家门店，国际市场净增14家门店，门店总数达到65家，包括了新加坡自营门店57家证配所，马来西亚加盟门店8家。

受巴西等主要生产国因天气原因减产等影响，国际咖啡期货报价虽有回落，但目前一直高位运行。

业绩会上，瑞幸管理层也对此进行了回应，表示下一阶段瑞幸仍将保持有竞争力的价格策略，没有提价计划，将继续培育国内咖啡消费市场。目前咖啡生豆价格较上年大幅提升，而且伴随着滚动库存，生豆涨价对瑞幸的影响可能在2025年下半年开始体现。此外，近期新茶饮企业密集上市，也会对市场竞争带来新的变化，具体情况还有待观察。

值得注意的是，今日瑞幸咖啡还公布了一项新的人事任命，瑞幸最大股东大钲资本董事长兼首席执行官黎辉接替郭谨一担任董事长，郭谨一继续担任公司首席执行官及董事。公告称，这一任命进一步加强公司的战略协同与治理监督。

公开资料显示，黎辉曾于2020年7月前担任瑞幸咖啡董事。目前，黎辉同时担任泰邦生物（Taibang Biological Ltd.）董事长。

在业内看来，最大股东代表出任董事长本身并不意外，但在当下公布这一变化是否有其他原因还很难猜测。香颂资本执行董事沈萌告诉第一财经记者，大股东的代表担任被投企业的董事长，是为了加强对企业日常经营的影响力或控制力，背后存在多种原因，包括对当前的经营不满、采取新的经营策略、引入新投资人等等可能性，但具体情况还有待观察。

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